今日A股小幅震荡，上证指数微涨0.04%，收于3965.28点，截至今日已录得九连阳；深证成指下跌0.49%，收于13537.10点。两市成交维持2.15万亿元的高位，整体上跌多涨少。临近年末市场热点趋于分散，石油、军工板块表现相对较好。四季度以来市场经历短暂调整后恢复上行，长期来看推动本轮行情的积极因素尚未出现变化，明年的慢牛行情依然可期。
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金属市场上演过山车行情。期货方面，沪银主力合约盘中录得超10%的涨幅，临近尾盘一度翻绿；沪铜盘中突破10万元整数关口，尾盘涨幅显著收窄；铂、钯合约午后双双跌停。受商品波动影响，股票市场有色金属板块下午同步收跌。
白银供需结构性赤字已持续5年。受益于光伏银浆和AI电子的工业需求推动，以及金银比的高位回落，今年白银累计飙涨超150%。供给上，全球白银约70%-80%作为铜、铅、锌矿的副产品开采，2026年内矿产银供给增量预计非常微弱，无法填补亿盎司级别的缺口。需求方面，光伏行业受高银价驱动推行“去银化”技术，但迅速增长的装机量使得总体需求维持稳定；而AI算力中心和汽车电子的需求正在迅速扩张，这部分对银价不敏感且相对刚性的需求将进一步为银价提供支撑。预计2026年白银仍将有超1亿盎司的物理缺口。
相比之下，铜的短缺也正由预期短缺走向现实短缺，预计2026年全球铜市或将面临50万至100万吨的深度缺口。供给方面，现有矿山品位下降叠加资本开支滞后，铜矿供应难有增量，市场对短缺的担忧不断增强；而AI、电网的需求爆发带来大量刚性的用铜需求，长期来看铜价易涨难跌。
目前银、铜等金属前期涨幅过大引发获利回吐，短期波动显著加大。投资策略上，拥有优质矿山资源的矿企将享受“量价齐升”的利润增长，安全边际较好且股价弹性通常高于金属本身。建议投资者对矿业ETF(561330)保持关注，考虑逢低配置的机会。
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养殖板块今日温和上涨。生猪方面，随着“政策端强力去化”+“市场端亏损去化”的双重叠加，生猪供应将出现实质性收缩，猪价有望开启震荡上行通道。黄鸡方面，随着消费季节性提升，价格或已筑底完成，且行业亏损之下供给端可能进一步收缩。蛋鸡行业受海外引种受限（禽流感、航班等问题）的滞后影响，2026年上游祖代种鸡的缺口将逐步传导至商品代，鸡苗和毛鸡价格中枢有望抬升，龙头企业凭借高市占率有望释放业绩弹性。
成本端，全球粮食供应相对宽松，玉米、豆粕等饲料原料价格大概率维持低位震荡，对养殖业利润形成支撑。总体而言，经历过2024、2025年的震荡磨底及产能去化后，2026年养殖业有望迎来利润与估值的同时修复，感兴趣的投资者可以关注养殖ETF(159865)。
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沪指“九连阳”，当前正值“十五五”规划开局的关键蓄势期，整体上行动力依然存在。近日，离岸人民币对美元汇率近期持续走强，升至7.0关口，创下15个月以来新高。预计短期内人民币汇率将维持偏强态势，2026年有望保持温和升值，这或将进一步提升中国资产对全球资本的吸引力。
2026年我国将延续宽松的货币政策与积极的财政政策，总需求有望进一步回暖。全球层面，美欧日财政扩张同步推进，需求逐步改善。美联储2026年大概率延续宽松，全球政策刺激周期利好A股。在经济回暖阶段，A500指数凭借对先进制造、信息技术、通信、医药、原材料等的超配，更容易释放相对收益。
相较沪深300而言，A500强调行业均衡与细分龙头，其风格更分散、成长性暴露更高，能在产业结构升级周期提供更优的Beta底盘。自基期以来，A500全收益年化收益率9.11%、年化波动率21.41%、年化夏普0.459，优于沪深300全收益，仅在价值占优阶段相对偏弱。具备行业均衡配置特点的中证A500指数，因其广泛覆盖各细分领域龙头公司，能为投资者在震荡市和盈利逐步兑现的过程中，提供兼顾防御性与成长潜力的配置选择。建议投资者适当关注中证A500ETF(159338)，兼顾安全垫与成长潜力。
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黄金基金ETF（518800）今日收跌-0.9%。上周、白银等贵金属价格均飙升创历史新高，延续历史性涨势。上周伦敦现货黄金价格突破前高后持续走强，连续刷新历史新高，COMEX黄金上周五最高上行至4584。
国际宏观方面，美国2025年三季度GDP环比增速从今年二季度的3.8%进一步上行至4.3%，大幅高于彭博一致预期的3.3%。市场一度交易降息预期降温，但目前市场预期当前美国经济呈现的高增长难以持续。知情人士透露，特朗普可能在2026年1月第一周任命新任美联储主席。美国总统特朗普对美联储主席人选提出明确标准，强调在经济表现强劲时应当降息。市场预期，无论特朗普选择谁，新任美联储主席几乎肯定会比鲍威尔更加鸽派。
国际局势方面，俄乌方面，摩擦仍然持续，俄称乌克兰通过无人机袭击莫斯科，特朗普与泽连斯基未谈妥领土问题。委内瑞拉局势升温，特朗普近期明显加大了对委内瑞拉总统马杜罗的施压力度，下令封锁进出该国的油轮，宣布关闭委内瑞拉周边空域，并未排除实施空袭的可能性。
芝商所全线上调金属品种履约保证金。作为全球重要的衍生品交易所，芝商所（CME Group）于12月26日发布重大保证金调整通知称，将于12月29日（星期一）收盘后，全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金。同时，上期所也针对贵金属市场行情多次发布风险提示和风控举措，引导市场理性参与。
短期看，金价持续走强，新高过后短期投资者获利了结的风险加大，需警惕短期追高风险。中长期看，“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价依然构成一定支撑。投资者可持续关注黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）的投资机会。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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责任编辑：杨红卜
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